深度研究报告：预测市场大爆发，剖析头部玩家 Polymarket 与 Azuro

原标题：《 预测市场的演变——Castle 研究报告 深入了解 Polymarket 和 Azuro 》
作者：
Atomist
、
Mooms
和
Francesco
，castlecapita
编译： Arain ， ChainCatcher
 
未来本质上是不可预测的，纵观历史，人类一直在通过金钱赌注或战略行动来尝试预测它。
明天会下雨吗？
我的敌人今天会发动攻击吗？
长期以来，做出这些预测是关乎生死的大事。
历史上，这些市场大多数都是“封闭”的，要么是集中的，要么由第三方管理。这意味着参与者必须遵守预定义的规则，而没有能力创建自己的市场或设定自己的条件。
加密货币的出现为将这些市场转移到链上提供了机会，使它们真正去中心化，并抵抗操纵。
与集中的市场不同，在那里用户是与“庄家”交易，去中心化的预测市场允许用户与其他下注相反方向的用户进行交易。
自 2015 年 Augur 推出以来，预测市场已成为加密货币的一个显著用例，甚至在以太坊白皮书中被提及。
尽管如此，它们直到最近才引起主流关注。
预测市场在所有指标上都经历了前所未有的增长，在围绕以太坊 ETF 的推出和美国选举结果等事件的投机中找到了产品-市场匹配（PMF）。
本报告旨在提供一个预测市场全景的全面概述，介绍这一概念，突出历史用例，审视当前的技术水平，并深入探讨两个领先平台 Azuro 和 Polymarket，探索这一领域的未来潜力。
我们认为这将会是一个赢家——你愿意下注吗？

在赌博与加密货币之间：预测市场的重要性

预测市场是加密货币最引人入胜的应用之一，它允许用户在链上对各种事件进行下注。
赌博自旧石器时代以来就根植于人类文化之中。
到公元前 3000 年，苏美尔人就已经开始使用六面的骰子进行赌博。
在数千年的时间里，人类几乎对任何事情都进行了赌博。
随着技术的普及和数字原住民的兴起，赌博逐渐转向了在线平台，使得在线赌博成为一个蓬勃发展的行业。
 
来源：Casinosenligne
全球赌博市场在 2023 年估计为 7737 亿美元，预计到 2030 年将达到 1 万亿美元，复合年增长率（CAGR）为 3.7%（2023-2030）。
在这个更广泛的领域内，全球在线赌博市场在 2024 年将达到 1009 亿美元，预计将以 6.20% 的 CAGR 增长，到 2029 年将达到 2.813 亿用户，这一增长由以下几个显著趋势推动：
1、全球经济状况恶化
2、数字原住民用户的增加
3、在线赌博的便利性和可及性
4、监管的清晰度提高

去中心化赌场的论点

全球近三分之一的人口居住在赌博处于法律灰色地带，或者被明令禁止的国家。官方上，这些限制旨在保护公民免受赌博的风险。然而，这些限制并没有解决问题，反而驱使个人转向未经许可的运营商。
因此，用户面临着更差的赔率、更高的费用，以及遭受缺德的运营商实施欺诈或诈骗的风险显著增加。
 
为了填补这一空白，短短几年内，全球在线平台巨头如 Rollbit 和 Stake 已经崛起，成为最受欢迎的在线赌博平台之一，赞助了极具影响力的名人、体育赛事和团队——而且你知道吗？它们都接受加密货币。
在这个背景下，预测市场在加密货币和赌博之间的交汇点上找到了位置，与 GCR 提出的“去中心化赌场论点”相契合。
与其他加密货币用例相比，预测市场具有更少的摩擦，因为它们不需要用户了解系统内部运作的所有细微差别。
用户已经熟悉在线投注，因此过渡到预测市场是无缝的，只需要最少的指导和习惯上的改变。

关于预测市场

在深入探讨预测市场的重要性之前，介绍概念是至关重要的。预测市场指的是用户可以投注未来事件结果的平台。
它们的功能类似于期货市场，但覆盖的主题范围更广，不仅包括资产价格，还包括体育、政治、天气，甚至是你最喜欢的加密货币影响者是否会被判入狱的可能性。
在幕后，预测市场通过智能合约来运作，这些合约编码了每个市场的规则，确保了公平和透明的系统。
用户通过购买基于结果的、价值为 0（对于错误预测）或 100（对于正确预测）的股份来参与市场。
预测市场是如何运作的？
用户使用稳定币与去中心化应用（dApp）进行互动。
他们对自己认为可能发生的事件结果进行投注。
根据事件的结果，他们要么获得回报，要么输掉赌注。
预测市场可以采用订单簿（Polymarket）或自动化市场制作商（AMM）的设计。
  • 使用订单簿（Polymarket）的预测市场允许用户直接与其他用户进行交易，类似于传统的股票或期货市场。
  • 使用自动化市场制作商（AMM）设计（Azuro）的预测市场则通过智能合约自动匹配买卖双方的订单，无需人工干预。
在基于订单簿的预测市场中：
用户可以选择市价订单或限价订单。
市场的流动性直接与用户的活动和兴趣相关。
订单簿提供了每个市场中当前买入价（Bids）和卖出价（Asks）的透明度。
在自动化市场制作商（
AMM
）的设计中：
用户被激励将流动性存入资金池，形成一个“统一投注平台”，覆盖所有市场，作为交换，他们可以获得交易费用的一部分。
AMM 调整赔率，并在预测引擎内定义价格和其他条件。
预测引擎确定接受投注的所有逻辑，包括支付分配等。
根据其结果，市场可以分为各种类型：
二选一市场：是/否（例如，比特币下个月是否会达到 10 万美元？）
分类市场：多个选项（例如，下一位美国总统是谁？）
标度市场：基于范围的选项（例如，下个月比特币的价格将是多少？）

预测市场的历史和早期用例

Augur 协议
预测市场并不是加密货币世界中的新概念。
它们是早期用例之一，Augur 协议及其代币 $REP 是最早的例子之一。
Augur 是一个去中心化的预测市场预言机网络。它的首次代币发行（ICO）发生在 2015 年，其 V1 版本在三年后的 2018 年推出。
这种预期导致用户激增，使得 Augur V1 成为最受欢迎的去中心化应用（dApp）之一，在人气上超过了 Cryptokitties。
Source
: dappradar
Augur 的目标是为了解决区块链的一个关键问题：如何在无需依赖第三方的情况下将现实世界的数据传输到区块链上，即所谓的“预言机问题”。这个解决方案使用户能够对包括谋杀等有争议的市场进行投注。
在2020年，Augur V2 版本推出，带来了几个改进：
  • 点对点订单簿设计
  • 使用 DAI 作为基础货币进行交易
这些改进旨在提高系统的透明度、效率和用户体验。点对点订单簿设计允许用户直接相互交易，而使用 DAI 作为基础货币则提供了更多的稳定性和可预测性，因为 DAI 是一种与美元挂钩的稳定币。
Augur 失败的原因
尽管 Augur 对其产品进行了这些改进，但它仍然难以获得市场认可，以下数据反映了这一点。
历史交易量：
年交易额：
导致这一结果的因素包括：
1、早期进入：当 Augur 推出时，Uniswap V1 尚未部署，许多提供流动性的当前机制尚不存在。那时是 Etherdelta 的时代。该平台上的预测市场也难以找到稳固的商业模式（PMF），在最初的兴奋之后，通常会经历使用量的下降。
2、可访问性：没有简单的方法可以访问该平台。用户必须下载 Augur 应用客户端，并拥有一个带有 ETH 余额的运行良好的 Metamask 钱包。
3、复杂性：平台的机制和用户界面相当复杂，这导致了网络问题，以及连接时间过长。
4、市场数量有限：可用的市场数量有限，限制了用户的参与度。
5、高昂的GAS费用：建立在以太坊之上，Augur 的交易受到 ETH GAS 费用的制约。

预测市场行业

行业前沿
快进到 2024 年，预测市场行业正经历前所未有的兴趣和增长。
美国选举成为了预测市场行业的一个重要催化剂，反映了加密货币与现实世界事件（如ETF批准和美国候选人对比特币的政治立场）之间日益紧密的联系。
值得注意的是，一位美国总统候选人提到了去中心化预测市场作为选举数据的来源，这突显了该行业日益增加的相关性。
预测市场现在被认为是衡量公众对各种话题真实情绪的最准确方式之一。这种增加的关注转化为交易量上升和用户兴趣的增长。
接下来，让我们通过链上数据和领先的平台，以 Azuro 和 Polymarket 为案例研究，探讨预测市场的当前状态。
通过数据理解预测市场
预测市场行业持有总锁仓价值（TVL）为 1.62 亿美元。
虽然 Defillama 图表显示了该行业自创立以来的情况，但大部分 TVL 积累发生在 2024 年。
Source
: Defillama
同样，交易量从 2024 年 6 月之前的每周最高 2500 万美元激增至 2024 年 8 月的每周 1.83 亿美元，增长了超过 7 倍。
由于它们最近的增长，大约有 30,000 名用户每天参与预测市场，这比截至 2024 年 5 月之前平均的 3,000 名用户有显著增加。
这一增长与每日交易量的上升是一致的，因为大部分新增交易量来自加入 Polymarket 以投注美国选举等重大事件的用户。

Azuro 和 Polymarket 的案例

本节分析了该行业中的两家领先玩家，Azuro 和 Polymarket。
它深入探讨了这些平台在底层的工作原理，它们之间的差异和相似之处，并认为这些平台并非相互竞争，而是相互补充，每个平台都有其独特的特点。
Polymarket
自2020年推出以来，Polymarket 已经成为预测市场行业的一个家喻户晓的品牌。许多人认为，Polymarket 是那个最终将加密货币带入主流的特洛伊木马。
基于 Polygon，Polymarket 的 TVL（总锁仓价值）达到 8750 万美元，占该行业总 TVL 的 60% 以上。
Polymarket 在其发展过程中经历了一定的演变。最初，市场是以“恒定产品”自动做市商（AMM）的形式部署的，类似于 Uniswap V2 池，其中每个市场的股票价格反映了结果的可能性。然而，在过去一年中，市场逐渐转向了订单簿模型。
目前，每个市场都采取订单簿的形式，用户可以在其中发布他们的出价（Bids）和要价（Asks）。
Polymarket 利用 UMA 的去中心化乐观预言机（Optimistic Oracle）进行争议解决，UMA 代币持有者作为相关市场结果的无偏法官。在关于事件结果存在分歧的情况下，“争议者”可以挑战答案。
自成立以来，Polymarket 已经实现了以下成就：
  • 交易量超过 14 亿美元
  • 交易次数达到 310 万次
  • 平台上有超过 15 万的总投注者
截至 2024 年 8 月，Polymarket 按投注量最受欢迎的类别主要是政治类，除了一个与 2024 年欧洲杯冠军相关的体育类别。
Polymarket 似乎满足了大规模、偶尔投注的重大事件投注者，而不是迎合经常投注的小型客户。
Polymarket 上最受欢迎的两个类别，“2024 年总统选举胜者”和“2024 年民主党候选人”，贡献了超过 6.6 亿美元，占总交易量的 84.23%。
随着我们接近 2024 年美国总统选举，观察累积交易量趋势是否会与 2020 年相似将是一件有趣的事情。
尽管 Polymarket 交易量的激增可以归因于美国选举，但自 2024 年初比特币 ETF 的推出以来，该平台的所有链上指标都呈现出积极趋势，这表明预测市场的采用率正在普遍增加。
作为其路线图的一部分，Polymarket 承诺增加支持的市场数量，并减少对其依赖政治事件的依赖。
最近的事件，如奥运会，已经促使这些市场活跃起来，预测巴黎奥运会获得最多金牌的市场已成为第三大市场，交易量超过 600 万美元。
此外，他们刚刚开源了 PolyLend，他们的点对点（p2p）借贷协议，该协议允许用户“使用其锁定在现有市场中的条件代币头寸作为抵押来借取 USDC”。
PolyLend 提供以下功能：
  1. 通过借取 USDC 来增加条件代币头寸的杠杆。
  2. 在 USDC 上提供固定利率贷款，这些贷款通过条件代币头寸进行超额抵押。
  3. 使用荷兰式拍卖机制将贷款转移给新的放款人。
有趣的是，Polymarket 表示，这一发展不会用于生产，而是开源给社区，以便在之上构建。
Azuro
Azuro 是一个为游戏 dApp 和协议构建的基础设施和流动性层，目前运行在 Polygon、Gnosis Chain 和 Chiliz 上。
Azuro 引入了一种对等池设计，解决了点对点模型的不效率，这些问题包括：
  • 依赖于活跃的流动性
  • 需要多个市场来确保用户参与
  • 活动集中在重大事件上
在这种新模型下，市场制造者和用户通过在一个为多个市场服务的池中提供流动性来互动。这样，任何人都可以充当庄家并提供对投注者的流动性，从而创造“被动流动性”和真实收益，流动性提供者作为投注者在 Azuro 上的对手方。
在单个池上添加更多市场也有助于分散流动性提供者的风险，并提高平台的资本效率，使其能够扩展：
  • 支持更多交易量
  • 提升用户体验
  • 增加流动性提供者的收益回报
该设计利用了一种新颖的数据结构，称为流动性树（Liquidity Tree），来跟踪提供的流动性。
Azuro 的流动性池作为平台上的交易对手方，允许用户提供流动性并有效地成为庄家，从协议收取的费用中产生真实收益。
通过这种方式，向池提供流动性的用户可以立即接触到该池支持的所有市场，并根据市场的差价和交易量赚取费用，这些差价和交易量是“嵌入”在市场赔率中的。
在 Azuro 下，争议解决通过“乐观预言机方法”进行管理，他们计划在不久的将来将其去中心化。由于 Azuro 主要支持体育赛事，它们有明确的结论，很少涉及政治或新闻相关事件等模糊情况。AzuroDAO 将在发生关于预言机解决结果争议时作为最后的真理仲裁者（即将实施）。
除了支持体育市场和更多游戏，Azuro 允许任何人更快地启动预测应用或网站，而无需承担任何前期成本，例如 bookmaker.xyz，一个预测应用。
这些前端可以抽象掉所有核心技术，避免启动流动性，并直接接入 Azuro 的流动性，同时还能从与其用户活动相关的池子中赚取一定比例的利润，类似于联盟营销模式。
自其推出以来，Azuro 已经促成：
  • 超过 2 亿美元的预测交易量
  • 超过 580 万与预测相关的交易
  • 总计超过 30,000 名投注者
Azuro 的用户基础一直在积极增长，达到了超过 2,500 名新用户的创纪录高点。观察到一个有趣的现象是，大多数 Azuro 用户都是回头客。这表明平台不仅能够吸引新用户，而且还能保持用户的忠诚度和重复使用率。
为什么是这样的情况？
Azuro 最大的事件的成交量只占其总成交量的 0.7%，因此他们的投注量分布很广。除此之外，他们还提供了一系列的事件和游戏，以保持用户的参与度。
因此，Azuro 主要吸引那些喜欢在各个市场进行重复投注的用户，重点关注体育赛事。
让我们深入了解截至 2024 年 8 月，哪些类别在 Azuro 上推动了大部分交易量：
  • 58.4% 足球赛事
  • 11.9% 篮球
  • 11.2% 网球
  • 9.6% 棒球
在 Azuro 顶级事件中，唯一不属于体育赛事的是电子竞技游戏：反恐精英（排名第 6）、英雄联盟、Dota 2 和 CS:GO。
在这些类别中，哪些市场推动了最多的交易量？
Azuro 最成功的 10 个事件全部是足球比赛。英超联赛的比赛在单场投注量上占据领先地位，2024 年 4 月的阿森纳对阵切尔西的比赛投注量接近 1500 万美元。
至于投注者的数量，国际足球比赛最受欢迎。
自成立以来，Azuro 已经为流动性提供者产生了超过 400 万美元的收入，平均年化收益率（APY）超过 20%（目前为 12%）。
在 Azuro 的情况下，流动性提供者面临对手方风险，因为流动性池作为平台及其附属平台上所有交易的对手方。
$AZUR 代币
Azuro 的原生代币 $AZUR 被用作治理代币，并在用户和协议之间增加游戏化和激励对齐的层级。
拥有原生代币是 Azuro 与 Polymarket 的主要差异化因素之一。
作为其路线图的一部分，Azuro 致力于支持更广泛的事件范围，包括社会和政治事件：他们最近宣布了美国总统选举胜者市场，这是该协议的第一个非体育市场。
除了扩展市场，Azuro 还在以下方面投入努力：
  • 治理和争议解决机制的去中心化
  • 支持更多网络，实现跨链流动性
  • 启动无需编码的前端
  • 为 $AZUR 和 DAO 提供进一步的增值机制

比较分析

首先，我们可以看到每个预测市场协议的技术设计差异，如下所示。
Augur 似乎领先于时代，就像 Etherdelta 一样，在尚未扩展或达到足够性能的链上构建了一个传统的订单簿产品。Polymarket 最初利用了 Uniswap 在恒定产品公式中的成功，以实现更好的用户体验，之后过渡到了订单簿，这与 Verterx 类似。最后，Azuro 实施了类似于 GMX 的对等池模型，这使得 Azuro 能够均匀地扩展所有市场的流动性，拥有为多个市场服务的深度池子，从而将复杂性从用户那里抽象出来。
除了技术方面，我们还可以进行业务比较：
政治市场与体育市场：
在美国选举叙事之前，Azuro 由于提供与体育相关的市场而成为该领域的领导者。然而，美国选举成为了预测市场近期成功的主要驱动力，主要由 Polymarket 占据。与此同时，由于 Azuro 依赖于体育事件，这些事件在夏季有休息期，因此其交易量在夏季有所放缓。
一次性事件与重复性事件：
虽然 Polymarket 在大型但数量有限的市场上蓬勃发展，吸引了战略叙事投机者，他们很可能是将 Polymarket 作为一次性使用，即他们专门来到市场进行投注。另一方面，Azuro 提供许多较小的市场，吸引用户回来，将他们转化为重复客户。在 Polymarket 上，顶级事件占到了总交易量的 62%，而在 Azuro 上，这一比例仅为 0.74%。这突出了 Polymarket 如何定位自己以捕捉最大的“新闻”事件，相比之下，Azuro 的提供包括多个较小的事件，更适合重复投注。
代币或无代币：
无论 Azuro 的代币对其交易量和用户增长是否有重大影响，拥有代币为协议和社区之间激励对齐提供了更广泛的战略。
B2B
与
B2C
：
这些平台是互补的，而不是相互竞争的。Azuro 更专注于 B2B 和重复性体育事件，而 Polymarket 更专注于 B2C 以及新闻、政治和经济事件。
寻求增长：
这两个平台都在寻求扩展支持的市场列表，以及扩展到更多网络。

主要面临的挑战

作为新颖的工具，预测市场在超越加密货币领域被采用之前面临着几个挑战：
1、
流动性： 低参与度往往导致市场深度不足，导致买卖价差变宽，预测准确性降低。这种低流动性也可能使市场更容易受到少数参与者价格操纵的影响。
2、
监管不确定性： 预测市场的法律地位因司法管辖区而异，缺乏明确的法规创造了重大的法律风险。遵守如反洗钱（AML）和了解客户（KYC）等法律对去中心化平台来说尤其复杂，因为这些平台强调匿名性。
3、市场操纵： 这些平台的开放性和伪匿名性质，以及某些市场相对较小，使其容易受到操纵。
4、用户体验： 去中心化平台的复杂性，包括管理钱包和理解燃气费的需要，可能成为非技术用户的障碍，限制了更广泛的采用。
5、
预言机
和数据准确性： 预测市场依赖于预言机将外部数据带入区块链。确保这些预言机的可靠性和安全性至关重要，因为不准确的数据可能导致错误的结果和信任丧失。
6、可扩展性： 一些区块链上的高交易成本和缓慢的处理速度使得参与变得昂贵且不太吸引人，尤其是在网络拥堵期间。
7、激励和治理： 正确对齐参与者、市场制造者和数据提供者的激励是一项挑战。去中心化治理可能缓慢且存在争议，导致管理平台时的低效率。
8、信任和采用： 在没有中央权威的分散化环境中建立信任是困难的。克服这些信任问题并说服用户从传统平台过渡是更广泛采用的关键。
解决这些挑战需要持续的创新、监管参与和社区发展，以确保去中心化预测市场的长期成功。

预测市场行业的未来

在预测市场中，人们用钱投票。
因此，它们越来越被认可为能够提供关于各种主题的准确公众情绪。
像 Azuro 和 Polymarket 这样的平台领导着这个领域，每个平台都有其独特的优势和市场需求。Azuro 在体育市场和重复性事件方面表现出色，而 Polymarket 则主导着重大政治和新闻相关事件。
作为一个短期目标，这两个平台都希望扩大其市场产品。
Polymarket 的目标是减少其对美国选举的依赖，而 Azuro 则希望支持更多的政治和新闻市场，并在体育投注之外推动更多交易量。
预测市场的未来看起来很有希望，具有巨大的潜力，如人工智能集成和市场产品扩展，将增强其效用和吸引力。
其中一种推测涉及人工智能代理，预测市场将从手动市场创建转向由人工智能引领。例如，Azuro 将使用 Olas 开发智能人工智能代理，这些代理可以在其平台上执行特定任务。在预测市场中，我们可以设想人工智能代理能够高效地为市场提供流动性，并从市场提取API数据。
此外，它们将承担系统的“守护者”角色，解决冲突并预防争议，增强预测市场的弹性和平稳运行。
随着行业的演变，预测市场有望成为衡量公众情绪和在去中心化方式下做出明智决策的关键工具。
通过这种方式，使用预测市场可以导致真正的去中心化情绪，这些情绪可以原生集成在新闻网站和主流报纸中，甚至被政治家使用。
预测市场如 Azuro 和 Polymarket 可能进一步巩固其在“真实情绪”中的地位，从而为新闻和数据提供商提供 API 服务。
事实上，预测市场不仅限于加密货币用户，也是传统赌徒、政治专家、新闻出版物和其他人的有趣途径。
这也可能略微改变平台，扩展到去中心化调查和其他形式的民意调查，以衡量公众意见、构建论点以及测试假设和假设。
“随着新闻噪音的不断增加，预测市场代表了一个‘经济支持的真实信息来源’，在一个假新闻、后真相和深度伪造问题日益严重的世界中。”
预测市场最终打破了主流叙事。
它们能否在季节性炒作之外维持其定位？
我们是否期待一旦市场巩固，就会有更多挑战者进入这个市场？
值得深思。

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